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  A是一個散戶市,缺少長期投資價值投資的氛圍,監管工作重心就是引進長線資金,營造價值投資和長期投資,可是面對再融資改革,卻與長期投資價值投資的理念相背離,令人匪夷所思。

  證監會擬修改主板、中小板、創業板再融資規則調整非公開發行股票定價和鎖定機制,將發行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折;將鎖定期由現在的36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月,且不適用減持規則的相關限制;
  說到放寬再融資條件,自然有放寬再融資的因素,因為目前經濟下行壓力較大,10月份銀行信貸數據不佳,而不少上市公司負債率較高,亟待再融資化解經營風險,但是鼓勵再融資,也需要與資本市場的改革一脈相承,與資本市場的健康的發展相適應,與投資者的訴求找到一個平衡點,不能因為上市公司再融資需要強烈,就忘卻股市健康發展的內在含義,
   再融資新股發行價格,因為原來鎖定期很長,有36個月和12個月,參與再融資的投資者會有一些風險,因此打九折定增,市場很多投資者不願意參與,導致部分定增失效難以完成,適當提高打折比例是情有可原的,也是可以理解的,但是一邊加大發行價格打折力度,一邊縮短鎖定期限和取消減持比例限制,這就不太合適了。

  巴菲特說過,持有十年以下的公司股票不予以考慮,說明長期持股是巴菲特老先生的投資理念,長期投資也給巴菲特帶來豐厚的利潤,成為世界知名的股神,作為定增,限售期縮短取消減持比例性質,這是鼓勵再融資短線獲利,與長期投資價值投資格格不入,
  如果機構不看好再融資會給公司帶來良好發展,不願意長期鎖定,說明再融資效率低下,這樣的再融資就是圈錢,而且是不會產生效益的圈錢,這樣的再融資就是浪費投資者的錢財,不會給公司長期發展帶來益處,最好就是不要進行,實際上再融資投資項目從立項到建設產生效益,沒有三年,會產生大的收益嗎?不可能的,即使並購資產,三年也就是業績承諾期,如果不看好,何必並購這樣有毒的資產,可能帶給上市公司的不是盈利增長而是高企的商譽,等待上市公司的就是商譽減值,就是一次性財務大洗澡的虧損,就是股價暴跌,注重短期價格的再融資很有可能就是為了講故事刺激股價高位減持套現。

  如果機構不願意參與鎖定兩三年的再融資,說明再融資是有問題的,是不能給上市公司帶來利潤的,截止目前,商譽市值接近1.5萬億元,去年已經1659億元商譽減值,這都是定增並購有毒資產的結果,是過去幾年不計後果瘋狂並購的遺留問題,如果出現投資損失,這是機構為自己盲目的參與買單,需要檢討的不是定增方式,而是機構的投資判斷能力。

  如果鎖定期縮短,機構就更加會有短期思維,那就是利用定增炒作股價,獲得價差,而不是考慮公司長期穩定發展並購資產募投項目,並購募投會更加的隨意,陷入投資饑渴和融資饑渴,缺錢就再融資,給上市公司帶來更多的商譽,埋下更多的商譽減值地雷。只有不斷延長鎖定期,才會倒逼機構投資者謹慎參與,對資產進行有效甄別,不參與那些講故事拼概念的有毒資產並購。而是選擇真正能給上市公司帶來長期良好發展的再融資參與,這有助于市場對定增的甄別,有利于公司發展的再融資就會得到機構追捧,不利于公司發展的圈錢遭遇機構遺棄,這就是物競天存,可是這樣的制度會隨著定增鎖定期縮短和減持比例取消而喪失。

  改革不能總是朝著有利于融資的方向發展,而是需要朝著有利于股市健康的方向發展,這樣的改革才會得到投融資平衡,既有利于實體經濟,也有利于投資者利益。

  因此我不認可縮短限售期,取消減持比例,而是應該進一步延長鎖定期和嚴格執行減持比例,倒逼機構謹慎參與,對投資標的長期發展做出判斷,提高資金利用效率。

  

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