?

公司發布2019 年一季報,一季度實現營業收入43.30 億元,較去年同期下降8.49 億;歸母淨利潤2.07 億元,較去年同期下降1.53 億;基本EPS0.09 元/股。

   盈利能力持續改善,杠桿進一步降低︰1)營收利潤回落,屬竣工節奏問題,不影響全年業績實現︰公司第一季度實現營收43.40 億,較去年同期下降8.49 億;歸母淨利潤2.07 億,較去年同期下降1.53 億;業績回落主要原因是竣工節奏調整致報告期內可結轉項目較少,報告期末,公司賬上合同負債1403億,絕大多數是已售未結資源,展望全年業績依然有較高保障,更多只是一個竣工節奏的問題;2)盈利能力進一步提升︰得益于16-17 年高毛利項目結轉,一季度結算毛利率38.41%,同比增加2 個百分點,毛利率持續修復。3)現金充裕,負債率降低︰截至報告期末,公司貨幣資金433.02 億同比+157.35%,淨負債率61%,較去年同期下降38 個百分點。

   一季度銷售金額467.14 億,排名行業前十︰據克而瑞數據,公司一季度操盤金額與面積均居于行業前十。1-3 月公司實現合同銷售金額約467.14 億,同比+23.36%,累計銷售面積約415.28 萬方,同比+36.18%;銷售均價1.12 萬/平米。考慮到公司土儲多集中在長三角三四線城市,庫存率相對較低;同時,19 年3 月以來,以一二線核心城市,及附屬城市群的強三線城市為代表的區域,市場銷售開始回暖,我們看好公司憑借資源布局上的優勢,年內在銷售增速上再次引領前十房企。

   拿地更加積極、踏準市場節奏︰公司一季度新增項目24 個(去年26 個),總建面640.50 萬平,同比+22.35%,平均樓面價4245.10 元/平,同比+73.08%。拿地均價大幅上漲主要是因為台州、徐州和武漢三處地塊的樓面價較高,天津地區拿地密度顯著上升也有一定影響。一季度新增土地價款佔合同銷售額48.29%,相比于上年同期上升13.45 個百分點,拿地節奏明顯加快。去年三季度開始調控進一步收緊,公司及時調整戰略,放慢拿地節奏;四季度精準把握土地市場底部,積極拿地;19 年3 月以來主流城市回暖,公司一季度維持高強度拿地,緊隨市場情況調整自身戰略,在土地溢價率尚未到達高點及時補充土儲,不僅去化有支撐,項目毛利空間也更高。

   商業地產業務穩中求進,租金收入翻倍︰截至18 年底,吾悅廣場已開業42座,截至2019 年2 月末,18 年開業+儲備物業廣場達102 座;2019 年一季度,吾悅廣場實現租金收入8.67 億,同比+102.57%,平均出租率達98.02%。

   投資建議︰公司一季度營收及利潤相比去年同期有所回落,只是受季節性竣工節奏影響且佔比較小,全年業績實現無憂;另外銷售持續穩增;拿地依然積極,且開始深入二線城市;同時,抗周期的商業地產板塊繼續發力,一季度租金管理費實現翻倍。我們預計公司2019-2021 年EPS 分別為6.40、9.09、12.58元,分別對應PE6.25X、4.40X、3.18X,維持“買入”評級。

   風險提示︰行業融資端改善低于預期,三四線城市銷售下滑超預期。

版權保護: 本文由 配資炒股資訊網 原創,轉載請保留鏈接: http://www.zj15z.com.cn/chaogupeizi/2404.html

相關文章

推薦文章

熱門文章

?富豪微信红包进群_微信红包接龙群 | 下一页